“关注指数基金，关注定投，关注低估值投资策略。” ——银行螺丝钉（公众号：定投十年赚十倍）

经常有朋友问我，某某基金看历史表现一般般哇，为何它有投资价值？

其实这里面有个很重要的因素：我们投资基金的收益，跟基金自己的收益，其实是两回事。

回想起我以前特别爱举的一个例子，王大爷的故事。

王大爷2014年7月份的时候，买了2万块钱的沪深300指数基金，到了2015年的5月份，王大爷打开账户一看，发现当初买的2万块钱的基金变成了4万块钱。

王大爷心里很高兴啊，心想这个基金这么好，这么容易赚钱，我应该多买点。于是就从退休金里又拿了10万块钱，买了同样一只基金 。

然而这一次却出乎王大爷的意料，他第二次买的这10万块钱，不仅一分钱没赚，还倒赔了一万多。

如果2014年7月份投资沪深300指数基金，哪怕股灾之后也是赚的。但为何基金赚钱了，投资基金的人反而亏钱呢？原因在于仓位。

大多数人习惯在刚开始投资的时候少量投点，大涨之后才重仓买，而且越涨越是后悔当初买少了。一般人也不会有耐心等待再次低估的时候才入场，所以往往在高点投入重金。这样便宜的时候买的少，贵的时候买的多，自然收益不会好啦。

雪球上也列举过相关的数据，成立超过10年的偏股型基金，过去10年的收益并不差。但很多投资者却说没赚到钱。牛市顶峰，用户的开户量是牛市初期的15倍以上，大多数人都是在股市比较高估的时候才入场，自然收益不好，好的基金也玩坏了。

所以基金的收益，和我们投资基金的收益，其实是两回事。

很多基金，单看其过去的走势，得出的结论是“跌了很多，历史收益很差，不值得投资”。例如站在今年2月份看港股的指数基金。实际上当时港股指数基金的估值是本世纪以来最低点，具备很高的投资价值。

有的基金看历史走势，收益很不错，但冲着历史收益进去投资，可能买在了高点，之后表现就会变差。

正确的做法应该是反过来，在便宜的时候多买点，在贵的时候不买甚至卖出。这样才能获得好的收益。

那如何判断基金的贵贱呢？这一点上，指数基金就比较方便了。

如果是一只主动基金，那具体什么时候买，买什么品种，什么时候卖掉，都是基金经理来做出判断。而且基金经理并不会实时公布投资动向，所以投资主动基金，实际上就是完全相信基金经理的投资能力。

那什么时候卖出主动基金其实就很难判断了。有可能我们看基金表现不好，准备卖掉主动基金，而这时正好是主动基金经理准备重仓股票一展身手的时候。而我们看到基金涨势不错，准备大举投资，很可能基金经理却准备卖掉股票避避风头。

节奏很难配合，具体持有品种短时间会变动，自然不好判断主动基金的贵贱。投资主动基金最好是超长时间持有，让优秀的主动基金经理充分发挥。不过选择优秀的主动基金经理也不是一件容易事。

相对来说指数基金判断就容易一些。

像股票指数基金，一般股票仓位都在95%以上，而且因为指数基金要复制指数，所以持有什么品种、大致的比例都是确定的。而且指数一般半年才进行一次成分股更新。

所以我们可以计算出每天指数基金的大致估值。用估值来判断指数基金的贵贱，虽然也不是100%精准，但比凭感觉还是要准确很多的。配合估值，在低估的时候分散投入，甚至越低买入越多；高估的时候减少投入甚至卖出。这样获取的收益，实际上比指数基金本身的收益还要高。

例如H股ETF，年初到昨天收盘，基金净值从0.9528涨到1.025，上涨7.5%。但即使用最简单的定期定额投资的方式，也能获取不错的收益，甚至接近基金自身收益的两倍。如果配额估值，低估的时候加大定投金额，收益还会更好一些。

这就好比赛车。车本身的性能好坏固然重要，但更重要的是车手。同样一辆车，让新手开和让老手开，结果是截然不同的。

所以基金自身收益是一回事，我们投资基金的收益是另一回事，当然基金自身表现也出色那最好不过啦。在指数基金低估的时候分批买入，高估的时候分批卖出，一个好的投资策略，可以让基金发挥出200%的效果。