昨日国债期货市场迎来三连阳，10年期国债期货主力合约（T1703）报收96.980元，上涨0.83%，收盘价创下近9个交易日最高；5年期国债期货主力合约（TF1703）报收99.150元，上涨0.40%，同样创9个交易日以来收盘最高。有分析人士表示，国债期货市场近期回暖明显，显示出当前大型机构对金融市场心态产生积极变化和流动性的改善，整体来看，有利于A股市场的继续企稳。

　　海通证券最新报告指出，此次债市调整的根本原因在于经济基本面稳定，通胀风险预期升温。造成调整的第二个因素来自人民币贬值压力与美国加息，第三个因素是央行货币政策趋紧，“去杠杆、防风险”意图明确。去杠杆初期，利率大幅上行冲击债市，但当经济通胀再度回落时，我国利率有望重新下行。资金面缓和或在春节之后，债市需熬过冬天，才能看到利率重新下行的契机。

　　短期来看，分析人士指出，临近年末，在资金面预期偏紧、信用违约事件不断的背景下，银行理财监管趋严，令市场情绪更为脆弱，当前整体环境仍利空债券市场，国债期货调整也难言结束，建议投资者继续保持谨慎，降低仓位控制风险。

　　值得一提的是，有市场人士表示，无论债市、股市都和流动性密切相关，但不同的是债市反映的是金融市场的整体流动性，而股市主要反映的是资本市场的流动性。代表金融市场流动性的主要参考指标是回购利率，此前11月底的银行间7天期回购利率最高达到3.5%以上，比8月份的低点上行了100个基点，意味着流动性出现了明显的收紧。但是最近两周7天期回购利率已经降至2.6%左右，一定程度显示流动性有所改善，利好A股市场。

　　另外，方正证券首席经济学家任泽平发表最新研报明确指出，钱荒、债市去杠杆情绪传染等是短期冲击，属于噪音，盈利改善是中长期布局A股逻辑。前期市场对钱荒，对债市波动的恐慌情绪掩盖了各种利好，比如，中央经济工作会议强调深化改革，中央农村工作会议强调农业供给侧改革，PPI指数回升企业盈利改善，美欧日股市大涨等。当前股票市场基本面较为扎实，回调即提供了买入机会。

　　对于未来行情的布局，任泽平认为，抗通胀、受益改革和超跌成长股是未来布局主线。可关注受益于通胀预期、利率不敏感的农业、食品饮料、公用事业、石化、银行等行业。建议关注中央经济工作会议中的政策亮点，如农业供给侧改革（土地流转、种子）、国企混改、“一带一路”等。

　　值得注意的是，分析人士指出，基金、大型银行、券商作为国债期货市场的重要参与者，前期此类大金融权重股的下跌与国债期货市场大幅回调不无关系；而国债期货市场近期的止跌企稳一定程度利好金融权重股的短期表现，进而对大盘走势形成支撑。（记者 乔川川）